从近期下跌的幅度来看，称之为股灾或许并不为过。当我们再一次反思市场为何持续暴跌时，泡沫、高估值、次贷危机、再融资等等都似乎不足以解释2008年以来的持续下跌，连续不断的下跌除了市场本身的回归外，这是当初轰轰烈烈的股权分置改革所必须付出的代价，简单的说，当前的暴跌是股改的代价。

估值体系的全面崩盘是本次暴跌的深层次原因，当前的市场与六前年的市场相比，最大的不同之处就是过去是少数流通，而现在是全流通。2001年到2002下初下跌了百分之四十，然后迎来的百分之三十的反弹，这样的情况在现在的大环境里可难再次重现。

今天的大环境与当年已经今非昔比，在未来持续一到三年的日子里，即便没有新股发行，市场自身的内部扩容也是前所未有的，而且大小非的成本远远低于市场的平均成本，当我们用估值的思维认为某些个股已经跌到合理区域时，但对成本极低的大小非而言这样的合理估值是豪无意义的。当全流通逐步来到的时候，供大于求，市场下跌就是无可避免。

市场除了本身的运行规律，还受到经济、政治等大环境的影响，而和些影响和市场最本质的供求关系比起来又显得不那么重要了，当供应远远大于需求的时候，下跌就显得非常正常。

在大小解禁无可避免的时候，创业板的推出无疑会分流大量的存量资金，而今天媒体报道，新股发行和公开增发仍在继续推进，一方面是不可阻止的大小非解禁，而管理层可以控制的新股发行和公开增发也并没有被控制，很显然管理层并不认为持续下跌是不正常的，这样的表态无疑让投资者接近绝望，于是卖出股票成了唯一的选择。

市场有几只股曾经被称为三无股票，这些股没有法人股和国家股，也没有参与股改，这些完全没有大小解禁压力的股也跟随市场下跌，我们可以理解为价值回归，类似方正科技这样的全流通股虽然只有五块多钱，但市盈率仍达到了五六十倍，远远高于市场当前的平均市盈率，所以全流通股下跌也无可厚非。

而到目前为止还没有实现全流通的股票除了回归价值外，还有重大的解禁压力，全流通股都在跌跌不休，那些大小非一块钱成本的非全流通股有什么理由不跌呢？当初股改的时候，大股东仅支付了少量的对价就获得了与流通股一样的流通权，也就是兑现权，现在，兑现权终于可以兑现了，在数倍甚至数十倍的收益面前，大小非减持是必然的，现在要求限制大小非减持，理论是应该是说不过去的，因为大小非的流通权当初是经过流通股东认可了的，现在后悔已经来不及了，最好的办法就是跌下去，跌到大小非们无利可图，或是说是跌到大小非们认为股价被低估不仅不减持反而还会买进的时候，大盘也就到底了。